Индекс цен производителей

Что такое индекс цен производителей и как он рассчитывается

Индекс цен производителей (ИЦП, в английском варианте Producer Price Index, PPI) отражает изменение цен на выпускаемые предприятиями страны товары при их оптовой продаже. Фактически показатель дает картину изменения оптовых цен на стороне первичного продавца (производителя). Именно этим отличается от другого важного индекса – потребительских цен (ИПЦ, CPI), который формируется по цене товара на стороне покупателя.

К сведению! В США до 1978 года показатель такое название и носил - Wholesales Price Index (WPI, индекс оптовых цен).

Для полного представления информации берется репрезентативная выборка продукции национальных производителей:

• По стадиям производства: сырье, промежуточная и конечная продукция.
• Отраслям: включаются все наиболее важные для экономики страны отрасли промышленности и аграрный сектор.
• Ассортименту: в индекс входят все основные товарные группы, выпускаемые в стране, по каждой из которых выбирается один или несколько товаров-представителей. Последние являются характерными видами, отражающими общие свойства продукции товарной группы, ее потребительские качества и динамику цен.

Важно! Индекс цен производителей не включает продукцию сферы услуг и поставляемые в страну товары зарубежных производителей. Это определяет важные отличия его от CPI и более выраженную динамику.

Расчет ведется по соотношению

• n – количество товаров в структуре индекса;
• Qi – весовой коэффициент для каждого вида продукции;
• Cci и Cbi – соответственно цены каждого вида товаров в текущем (отчетном) и базовом периодах.

Весовые коэффициенты для позиций индекса определяются таким образом, чтобы максимально точно отобразить структуру производства в стране.

Как и любой другой ценовой индекс, PPI позволяет отслеживать динамику инфляционных процессов. При этом национальные банки государств рассматривают для него более низкие целевые значения, чем для CPI. Так в США и Евросоюзе считают приемлемым ИЦП на уровне 2 %.

Особенности Индекса цен производителей в США и России

Несмотря на общий подход к методологии, расчет Индекса цен производителей в различных странах имеет свои особенности.

Так, в США определяют и публикуют:

• Input PPI (PPI "на входе") – значение индекса по ценам на сырье.
• Output PPI (PPI "на выходе") – индекс по ценам на готовую продукцию.
• Core PPI (базовый PPI) – индекс без учета цен на продовольственные товары и электроэнергию, наиболее чувствительные к сезонным колебаниям.

В России Росстат ведет расчет нескольких индексов цен:

• Промышленного производства. Именно он получил название ИЦП и играет ту же роль, что и PPI в США.
• Сельскохозяйственного производства.
• Цен в строительстве.

Публикуется не только интегральный индекс цен промышленного производства. Кроме него доступна разбивка по видам экономической деятельности (в соответствии с классификатором КВЭД), а также по товарам и товарным группам.

Роль PPI в инвестировании

Индекс цен производителей принято считать опережающим показателем при расчете инфляции. Связано это с тем, что повышение/понижение этих цен, как правило, соответствующим образом отражается и на розничных ценах (которые учитывает CPI). Однако влияние это сказывается не сразу, а с задержкой от нескольких недель до 2–3 месяцев.

Еще одна важная его особенность – четкое указание на источник инфляционного давления. При этом экономисты считают, что рост издержек производства (а именно их максимально точно показывает PPI) влияет на экономику в целом значительно сильнее, чем инфляция спроса, связанная с монетарными факторами или ожиданиями потребителей.

Таким образом, инвесторы, мониторящие индекс цен производителей, получают более ранний сигнал о потенциальном росте инфляции. Кроме того, он является более сильным, чем CPI (особенно в годовом выражении), и позволяет прогнозировать ответные действия монетарных властей с большей вероятностью.

Однако сказанное справедливо с некоторыми оговорками:

1.    Рост PPI на ранних производственных стадиях (сырьевой и промежуточной) необязательно вызывает увеличение цен на готовую продукцию. Производители могут скомпенсировать это снижением расходов по другим статьям или использованием более совершенных технологий.

2.    Рост индекса по готовой продукции далеко не всегда выливается в рост потребительских цен (CPI). Воспрепятствовать этому могут, например, торговые сети опять же за счет снижения расходов по другим статьям.

3.    Даже если динамика PPI отражается на поведении CPI, зависимость эта далеко не линейна. Индекс потребительских цен включает в расчет услуги и импортные товары, за счет ценовой динамики которых может быть полностью скомпенсировано подорожание со стороны национального производителя.

В результате реакцию рынков на ежемесячную публикацию PPI назвать однозначной сложно. Более того, их чувствительность к изменению показателя, как правило, невысока, особенно в стабильной экономической ситуации. Тем не менее выход данных, существенно отличающихся от прогнозных значений, может вызвать значительное увеличение волатильности.

• На валютном рынке умеренный рост PPI в пределах целевого уровня, как правило, вызывает укрепление национальной валюты. Это обусловлено прогнозируемостью принятия решений нацбанками в долгосрочной перспективе.
• На рынке облигаций на значительные отклонения индекса реагируют и цены бумаг, и их доходность. При повышении PPI цены снижаются, а доходность, соответственно, растет. При этом реакция у корпоративных выпусков намного более выражена, чем у государственных.
• На рынке акций реакция, как правило, неоднозначна и выражена слабо. В значительной мере она вызвана не только абсолютной динамикой индекса, но и величиной ее отклонений от прогнозных значений.

Инвесторам, предпочитающим другим биржевым инструментам акции, следует обращать внимание на несколько стандартных ситуаций:

• Стабильные изменения в пределах целевого уровня рассматриваются как стимул для роста экономики и, соответственно, фондового рынка. Однако публикация таких данных чаще всего котировками ценных бумаг полностью игнорируется.
• Значительные отклонения в годовом исчислении (г/г) от целевого уровня и прогнозных значений выглядят намного опаснее. Такой рост говорит о серьезном повышении издержек производства, что может вызвать уменьшение прибыли компаний и размера дивидендов. Рынок в ответ показывает медвежий настрой.
• Если при росте индекса в цене готовой продукции в PPI нет значительного влияния сырьевой и промежуточной составляющих, значит имеет место повышение цен из-за увеличения спроса. Такой вариант считается позитивным фактором для развития бизнеса и экономики в целом и вызывает бычью реакцию рынка.

Важное замечание! Неординарно высокая динамика индекса может спровоцировать быструю реакцию национальных банков в виде понижения или повышения базовых ставок, что естественно отразится на всех финансовых рынках.