Банк России оставляет ключевую ставку на уровне 16% годовых в связи с ослаблением инфляционного давления

Решение Совета директоров Банка России, принятое 22 марта 2024 года, заключается в том, чтобы сохранить ключевую ставку на уровне 16,00% годовых. На данный момент инфляционное давление постепенно ослабевает, но остается достаточно высоким. Внутренний спрос продолжает значительно превышать возможности расширения производства товаров и услуг. Тем временем, рынок труда становится еще более жестким. Сейчас рано делать выводы о скорости дезинфляционных процессов. Однако денежно-кредитная политика, проводимая Банком России, будет способствовать процессу дезинфляции в экономике.

Возвращение инфляции к целевому уровню в 2024 году и ее дальнейшая стабилизация около 4% предполагают долгий период сохранения жестких денежно-кредитных условий в экономике. В соответствии с прогнозом Банка России, с учетом проводимой денежно-кредитной политики годовая инфляция уменьшится до 4,0–4,5% в 2024 году и будет находиться около 4% в дальнейшем.

Тенденция роста цен с учетом сезонности в феврале оставалась на уровне января, а по предварительным данным в марте начала снижаться. В разрезе потребительской корзины наблюдались различные тенденции: замедление роста цен на товары сопровождалось ускорением в услугах. Годовой показатель инфляции пока остается на февральском уровне и составляет 7,7% по оценке на 18 марта.

Несмотря на то, что денежно-кредитные условия продолжают ужесточаться, высокий внутренний спрос способствует сохранению повышенного инфляционного давления. Большинство устойчивых показателей текущего роста цен, представленных Банком России, находятся в диапазоне 6–7% в годовом исчислении. Показатель базовой инфляции с учетом сезонности в феврале увеличился до 7,7% годовых (после 6,8% в январе). Это связано с удорожанием услуг зарубежного туризма. За исключением этого фактора, базовая инфляция практически не изменилась.

Инфляционные ожидания населения и ценовые ожидания предприятий продолжают снижаться. Тем не менее, они по-прежнему остаются на достаточно высоком уровне. Это обуславливает инерцию текущего повышенного роста цен.

Оперативные индикаторы свидетельствуют о том, что российская экономика продолжает быстро расти в первом квартале 2024 года. Потребительская активность остается высокой благодаря значительному росту доходов населения и уверенным потребительским настроениям. Данные опросов предприятий свидетельствуют о сохранении высокого инвестиционного спроса. Отклонение российской экономики вверх от траектории сбалансированного роста остается существенным.

Основное препятствие для расширения производства товаров и услуг - дефицит трудовых ресурсов. Одновременно с этим, рынок труда становится еще более жестким. Уровень безработицы достиг исторического минимума.

Условия денежно-кредитной политики становятся более жесткими вместе с повышением ключевой ставки во второй половине 2023 года. Наблюдается рост номинальных и реальных процентных ставок на разных сегментах финансового рынка. Стабильный приток средств физического лица на срочные депозиты сохраняется. С начала года снижается темп роста корпоративного и ипотечного кредитования. Однако в розничном сегменте наблюдается ускорение необеспеченного потребительского кредитования. Рост доходов позволяет населению одновременно увеличивать сбережения и потребление. Эффекты предыдущих повышений ключевой ставки будут продолжать оказывать влияние на динамику кредитования в следующие месяцы. Дополнительное ужесточение условий банковского кредитования произойдет в результате действия нескольких макропруденциальных мер и отмены большинства регуляторных послаблений для банков.

На среднесрочном горизонте риски для инфляции все еще наклонены в сторону увеличения. Основные проинфляционные риски связаны с изменением условий внешней торговли (включая геополитические факторы), сохранением высоких инфляционных ожиданий, с расширением российской экономики сверх ожидаемых показателей сбалансированного роста, а также с траекторией нормализации бюджетной политики. Дезинфляционные риски преимущественно связаны с более быстрым снижением внутреннего спроса, чем ожидается в базовом сценарии.

Резюме обсуждения ключевой ставки Банк России опубликует 1 апреля 2024 года.

Следующее заседание Совета директоров Банка России, на котором будет обсуждаться вопрос о уровне ключевой ставки, запланировано на 26 апреля 2024 года. Пресс-релиз о решении Совета директоров Банка России и среднесрочном прогнозе будет опубликован в 13:30 по московскому времени.